Stephanie Mayer

• Ein Unternehmen, das nicht präzise bewertet wird, kann auch nicht zukunftsorientiert gesteuert werden. Seit dem Einstieg des neuen Gesellschafters gewann dies auch für die Unternehmensführung der Promenade GmbH enorm an Bedeutung. Die Herausforderung des Kooperationspartners besteht darin, dass das Unternehmen bislang nicht als wirtschaftliche Einheit betrachtet wird. Ohne eine nachvollziehbare Informationsgrundlage können weder realistische Einblicke in das Unternehmen gewonnen noch beurteilt werden, ob zusätzlicher Wert geschaffen wurde. Ziel der vorliegenden Arbeit ist es, ein Bewertungstool zu konzipieren, das eine einfache und benutzerfreundliche Anwendung gewährleistet und eine nachvollziehbare Grundlage schafft. Damit soll die laufende Ermittlung eines objektivierten Unternehmenswertes ermöglicht werden, um eine nachhaltige Wertsteigerung im Sinne der wertorientierten Unternehmensführung zu fördern. Zur Konzeptionierung des Bewertungstools ist eine Kombination aus qualitativen und quantitativen wissenschaftlichen Methoden notwendig. Neben einer umfassenden Literaturrecherche erfolgen Einzelgespräche mit den Gesellschafter*innen sowie ein Interview zur Einschätzung der zukünftigen Entwicklung. Aufbauend auf den theoretischen und praktischen Anforderungen wird das Bewertungsinstrument mithilfe von Microsoft Excel erstellt. Zu Beginn dieser Arbeit wird eine Branchenstrukturanalyse zur strategischen Einordnung durchgeführt. Anschließend werden die historischen Daten in der Vergangenheitsanalyse bereinigt und strukturiert aufbereitet, um realistische Prognosen aufbauend auf der bisherigen Entwicklung abzuleiten. Die Planungsphasen umfassen eine dreijährige Detailplanung sowie eine anschließende Rentenphase. Die Bewertung erfolgt auf Basis des Flow to Equity-Verfahrens und beinhaltet die Investitions- und Fremdkapitalplanung, die Planung der Gewinn- und Verlustrechnung sowie den indirekten Finanzplan. Der Eigenkapitalzinssatz wird auf Basis des CAPM periodenspezifisch ermittelt und der Unternehmenswert mithilfe der rekursiven Vorgehensweise bestimmt und nachvollziehbar dargestellt. Durch integrierte Excel-Funktionalitäten steht der Unternehmensführung ein benutzerfreundliches Bewertungstool zur Verfügung, mit dem laufend ein plausibler und objektivierter Unternehmenswert ermittelt werden kann. Die getroffenen Annahmen sind dennoch regelmäßig auf ihre Plausibilität zu prüfen. Abgerundet wird das Tool durch die Ermittlung des Shareholder Value Added, um die periodische Wertschaffung aufzuzeigen und das Unternehmen zukunftsorientiert zu steuern. Ausblickend kann das Bewertungstool auch als Grundlage dienen, um in Verbindung mit leistungsbezogenen Vergütungen über wertorientierte Anreize eine nachhaltige Wertsteigerung gezielt zu fördern.
• Precise company valuation is needed for the future-oriented management of a business. Since the new shareholder has joined the Promenade GmbH, this insight has also become increasingly important for the company’s management. The fact that the company has not yet been seen as a coherent economic unit makes managing the company increasingly challenging for the cooperation partner. Without a transparent and documented information base, it is neither possible to gain realistic insights into the company nor to assess whether additional value has been created. The aim of this thesis is to design a valuation tool that ensures a simple and user-friendly application while providing a plausible and comprehensible basis. This enables the continuous determination of an objectified business value and promotes sustainable increase in value in line with value-based corporate management.The design of the valuation tool is based on a combination of qualitative and quantitative research methods. In addition to a comprehensive literature review, individual conversations and interviews with the shareholders were conducted to assess future developments. Based on the theoretical and practical requirements, the valuation tool is developed using Microsoft Excel.The first part of this master thesis consists of an industry structure analysis for strategic positioning of the Promenade GmbH. This is followed by a historical analysis in which the financial data are adjusted and processed in a structured manner in order to derive realistic forecasts based on company’s historical performance. The planning horizon includes a three-year detailed planning phase followed by a terminal value phase. The valuation is based on the Flow to Equity method and includes investment and debt planning, income statement planning and an indirect cash flow statement. The cost of equity is determined on a period-specific basis using the CAPM. Furthermore, the company value is calculated using a recursive approach and presented in a transparent manner. Integrated Excel functionalities support a user-friendly application and enable management to continuously determine a plausible and objectified business value. The assumptions underlying the planning must be reviewed regularly for plausibility. The tool is complemented by the calculation of the Shareholder Value Added, which illustrates periodic value creation and supports future-oriented corporate management.In the future, the valuation tool may also serve as a basis for creating value-oriented incentives in connection with performance-based compensation in order to specifically promote a sustainable increase in value.